【淘品牌案例】小狗电器：实现互联网智能家电第一股

小狗电器互联网科技（北京）股份有限公司主营业务为研发、销售吸尘器、扫地机器人及除螨仪等家用清洁电器。公司于1999年7月在北京创立，2016年12月6日成功挂牌全国中小企业股份转让系统，成为中国互联网家电第一股。公司概要 小狗电器互联网科技（北京）股份有限公司（简称小狗电器，证券代码：870077）是一家专注于研发、销售清洁电器的高新技术企业，公司及子公司主要基于互联网电子商务模式为消费者提供商品和服务，主营业务为研发、销售吸尘器、扫地机器人及除螨仪等家用清洁电器。公司于1999年7月在北京创立，2016年12月6日成功挂牌全国中小企业股份转让系统，成为中国互联网家电第一股。 投资要点 （一）专注研发、销售清洁电器17载，有深厚的行业经验积累和丰富的技术沉淀 小狗电器成立于1999年，公司从事研发、销售清洁电器至今已有17年，有深厚的行业积累和丰富的经验技术沉淀。截至2016年4月30日，公司已取得专利权49项、正在申请的发明专利2项，注册商标共161项，正在申请中的商标7项。公司的核心竞争力在于贴近中国用户家庭清洁需求的高科技产品。公司在国内领先推出床褥除螨仪、推杆式无线吸尘器、大功率车载吸尘器、可吸建筑粉尘的无尘袋吸尘器、掌中宝吸尘器等--这些新型吸尘器上市时间平均领先市场两年。公司累计研发包括卧式、无线式、推杆式、桶式、便携式、车载、除螨吸尘器共150余款，满足了消费者的多元清洁需求。 （二）率先开创颠覆性的中央维修售后服务模式，保持高顾客售后维修满意度 小狗电器率先开创颠覆性的小家电售后服务维修模式--中央维修售后服务模式--吸尘器在保修期内出现问题，不论何种原因，只要无法正常使用，公司将免费维修。保修期内，用户发现任何产品问题，只需与客服取得联系，即可等待顺丰快递上门取件。问题产品由用户家中快递至北京的中央维修中心。维修产品24小时内由公司完成全部检测维修，达到正常使用标准后由顺丰快递再运回用户家中。中央维修以中央维修仓为中心，以第三方快递实现全国物流，实现待修产品从用户到中央维修中心送修、再将合格产品二次快递回用户的逆向物流。 （三）入驻京东、天猫等各大电子商务平台，实现销售渠道全网覆盖 公司成立之初就坚持互联网思维、卓越产品质量以及服务的不断完善，打造互联网科技电器公司。公司目前实现全网覆盖，先后入驻淘宝及天猫商城、京东商城、唯品会、苏宁易购、国美在线、亚马逊、当当网、1号店等国内各大电子商务平台，以及阿里巴巴集团跨境电商平台、京东商城跨境电商平台等。公司吸尘器品类销售占20%的市场份额，销量稳居国内市场前列。 （四）营收持续大幅增长，今年头四月净利已超去年全年，盈利能力行业领先 小狗电器2014年度、2015年度、2016年1-4月营业收入分别为1.28亿元风险点 （一）公司实际控制人不当控制的风险 公司的控股股东及实际控制人为檀冲，檀冲直接和间接控制公司85%的投票权，虽然公司已建立起一整套公司治理制度，但公司实际控制人仍有可能利用其控制地位，通过行使表决权对公司的经营、人事、财务等实施不当控制，可能影响公司的正常经营，为公司持续健康发展带来风险。 （二）存货减值风险 公司2016年4月30日、2015年12月31日和2014年12月31日存货账面余额分别占期末总资产金额比例分别为52.08%、53.34%和60.12%，存货余额一直维持在较高水平。公司为保管存货已经制定了较为完善的存货管理制度，且目前执行情况良好，但如果未来公司因货品存放或人工操作不当等原因导致存货损坏、或因产品更新换代导致型号陈旧及销售停滞，还是存在可能导致存货发生减值的风险。 （三）公司对占用关联方资金存在重大依赖的风险 截至2016年4月30日、2015年12月31日及2014年12月31日，公司从实际控制人檀冲处拆入资金余额分别为25,539,828.63 元、48,725,177.73 元及30,078,199.25元。2016年1-4月、2015年及2014年因上述占用实际控制人资金产生利息费用分别为504,757.30元、1,715,633.43元及819,605.33元。如果公司不能持续保证盈利水平或通过其他融资方式筹集资金以改善公司财务状况，公司占用关联方资金余额有可能进一步扩大。此外，如果关联方因为自身经营需求而必须收回借款，亦将对公司的生产经营产生重大影响。 更多详情请参见报告全文： 1、公司简介 小狗电器互联网科技（北京）股份有限公司（简称小狗电器，证券代码：870077）是一家专注于研发、销售清洁电器的高新技术企业，公司及子公司主要基于互联网电子商务模式为消费者提供商品和服务，主营业务为研发、销售吸尘器、扫地机器人及除螨仪等家用清洁电器。公司于1999年7月在北京创立，2016年12月6日成功挂牌全国中小企业股份转让系统，成为中国互联网家电第一股。 2、股权结构 图1 小狗电器股权结构资料来源：小狗电器公开转让说明书、艾媒新三板研究中心 公司股东为七彩科技、荣思科技和檀冲，其中檀冲的持股比例为73%。此外，檀冲持有景美科技100%的股权，其通过景美科技实际控制七彩科技的投票权，七彩科技持有公司股份比例为12%，因而檀冲共直接和间接控制公司85%的投票权，为公司实际控制人。公司全资持有小狗天津、蓝弧科技、香橙科技及中芯线科技四家子公司，拥有一家苏州分公司。 3、主要产品 公司产品以清洁电器为主，涵盖卧式吸尘器、无线吸尘器、便携手持式吸尘器、桶式吸尘器、车载吸尘器、扫地机器人、除螨仪等，主要产品可分为三大类： （1）吸尘器 表1 小狗电器吸尘器产品简图 资料来源：小狗电器公开转让说明书、艾媒新三板研究中心 （2）扫地机器人 表2 小狗电器扫地机器人产品简图资料来源：小狗电器公开转让说明书、艾媒新三板研究中心 （3）除螨仪 表3 小狗电器除螨仪产品简图资料来源：小狗电器公开转让说明书、艾媒新三板研究中心 截至2016年4月30日，公司已取得专利权49项、正在申请的发明专利2项，注册商标共161项，正在申请中的商标7项。 4、业务相关 （1）业务收入的主要构成及各期主要产品或服务的规模、销售收入 表4 小狗电器各期主要产品销售收入（单位：元）资料来源：小狗电器公开转让说明书、艾媒新三板研究中心（2）产品或服务的主要消费群体，报告期内各期前五名客户情况①、产品或服务的主要消费群体公司主要提供吸尘器、扫地机器人和除螨仪等家用清洁电器产品，客户群体主要为有清洁电器需求的个人及企业消费者。公司的销售渠道主要为第三方电子商务平台，报告期内公司的主要销售平台为京东、天猫及淘宝、唯品会店铺。②、报告期内各期前五名客户情况2014年、2015年和2016年1-4月，公司合并报表前五大客户及其销售额占相应期间主营业务收入比例的情况如下：表5 小狗电器2014年度前五名客户 资料来源：小狗电器公开转让说明书、艾媒新三板研究中心 表6 小狗电器2015年度前五名客户资料来源：小狗电器公开转让说明书、艾媒新三板研究中心 表7 小狗电器2016年1-4月前五名客户资料来源：小狗电器公开转让说明书、艾媒新三板研究中心 公司目前主要商业模式为通过第三方电子商务平台进行商品销售，对接平台包括京东、阿里巴巴以及亚马逊、国美等。 （3）主要原材料、能源占成本比重情况，报告期内各期前五名供应商情况 ①、公司产品的生产通过外协生产完成，不涉及原材料或能源的消耗，报告期内，公司的主营业务成本全部为外协产品的采购成本。 表8 小狗电器各期成本资料来源：小狗电器公开转让说明书、艾媒新三板研究中心 ②、报告期内各期前五名供应商情况 2014年、2015年、2016年1-4月，公司合并报表前五名供应商及其采购额占相应期间采购额比例的情况如下： 表9 2014年度前五名供应商资料来源：小狗电器公开转让说明书、艾媒新三板研究中心 表10 2015年度前五名供应商资料来源：小狗电器公开转让说明书、艾媒新三板研究中心 表11 2016年1-4月前五名供应商资料来源：小狗电器公开转让说明书、艾媒新三板研究中心 根据公司近两年一期主要供应商情况分析，公司没有对单个供应商的采购比例超过50%的情形，不存在对单一或少数供应商严重依赖的情况。 商业模式 （1）研发模式 公司的研发团队和技术优势为公司关键资源要素。公司设置研发中心，专职负责新品开发工作。公司目前有研发人员47人，占到公司总人数的16%以上。公司研发投入较大，每年的研发费用占到母公司营业收入的4%以上，且每年的研发费用不断增长。 公司是经认证的高新技术企业和软件企业，研发团队累计开发了50余项专利，掌握了国内领先的吸尘器静音、多锥旋风、无耗材洁净、高效空气净化等核心技术。公司核心技术累积成了公司的基础技术平台，并易于在此基础上进行二次开发及产品技术升级。公司研发的技术主要应用于真空吸尘器领域，同时也涵盖应用于空气动力相关的其他领域，公司自主研发的旋风过滤技术和多锥双通道旋风分离技术在业内有突破性的技术革新意义，吸尘器降噪技术已经达到国际领先水平。 （2）外协加工模式/采购模式 公司外协生产采用的主要模式为OEM模式。公司的采购即外协生产由采购管理部以及品质控制部完成。首先由公司研发管理部将已开发完成的产品交由采购管理部筛选合适供应商、进行商务洽谈并签订框架合同；然后由订单管理部对接外协工厂，进行订单下达及订单跟踪。生产过程中公司品质控制人员会在工厂进行在线检验及对成品进行开箱检验，对在线产品和成品的质量进行全程把控。最后由订单管理部根据运营部安排将货物发至公司各仓库。 小狗电器的核心优势在于研发适应本土消费习惯的吸尘器，并提供让用户满意的售后服务即中央维修服务。公司为集中精力于产业链中的研发与服务，将制造过程外包给长期合作伙伴，并建立严格的产品检控体系与倒逼产品质量永续提高的中央维修模式，从而将售后产品返修率降低至1%以内。 （3）销售模式 图2 公司及子公司的主要销售模式及销售平台资料来源：小狗电器公开转让说明书、艾媒新三板研究中心 （4）售后服务模式 2014年10月，小狗电器率先开创颠覆性的小家电售后服务维修模式--中央维修售后服务模式--吸尘器在保修期内出现问题，不论何种原因，只要无法正常使用，公司将免费维修。 中央维修售后服务模式的三大特点：（1）整个维修过程产生的双向物流费、维修费、零部件费等，在保修期内全部免费；（2）人为损坏照样免费修，不区分责任，最终解释权归用户所有；（3）彻底免除用户购买、使用产品的后顾之忧。中央维修推出后，小狗吸尘器返修率降至1%（远低于行业平均返修率），售后维修满意度提升至99.73%（网购小家电行业平均为41.7%）。 （5）盈利模式 公司的盈利模式为通过电商平台B2C及B2B2C模式销售产品并提供售后服务。公司成立以来一直坚持自主研发产品，打通整个产品供应链，通过外包生产方式提高运营效率，并通过B2C的销售方式省去中间环节，产品一站式抵达消费者。公司始终保持良好、可控的利润空间。同时，公司开创中央维修售后服务模式，通过提供优质、差异化的售前售后服务打造国内高端吸尘器品牌，利用生产、销售和服务一体化来提升品牌溢价。报告期内公司毛利率较高。 行业概况 当前我国生活家电市场向中高档消费层次迈进的步伐加快，消费者更加注重生活电器高端、智能与健康环保。破壁机、H加热型电饭煲、无线吸尘器、扫地机器人等创新型产品层出不穷。家电市场互联网+进入多样化、创新化的快速发展进程，电子商务平台发展极为迅猛，带动生活电器销售量不断攀升。 图3 2015年主要生活电器产品总规模及线上规模 资料来源：小狗电器公开转让说明书、艾媒新三板研究中心 1、行业竞争状况及公司竞争地位 国内生活家电的发展时间尚短，市场空间发展前景广阔，但目前行业品牌集中度不高。除美的、飞利浦、伊莱克斯等综合性家电品牌，大部分生活电器企业都专注于某一特定细分行业。同时，部分国际知名品牌通过淘宝、京东等电商平台进入中国市场，如惠人、iRobot、戴森、布鲁雅尔等，引领了中国消费者的高端消费趋势，对国内市场造成了一定冲击，行业竞争趋于激烈。 表11 2016年1-4月前五名供应商资料来源：小狗电器公开转让说明书、艾媒新三板研究中心就吸尘器行业来看，国内吸尘器企业多处于中小规模起步发展阶段，国内知名品牌不多、集中度不高，尚未出现行业垄断型龙头企业，未来发展空间巨大。小狗电器在吸尘器（除扫地机器人外）行业表现较为突出，是吸尘器线上销售市场的领导者。科沃斯则在细分扫地机器人行业占据优势。除此之外的市场份额主要被戴森、飞利浦、海尔、美的占据。2、公司的竞争对手情况表12 小狗电器主要竞争对手资料来源：小狗电器公开转让说明书、艾媒新三板研究中心 3、公司经营的优劣势分析 表13 小狗电器优劣势分析资料来源：小狗电器公开转让说明书、艾媒新三板研究中心 财务透视 表14 小狗电器最近两年一期的主要财务指标资料来源：小狗电器公开转让说明书、艾媒新三板研究中心小狗电器2014年度、2015年度、2016年1-4月营业收入分别为1.28亿元、2.34亿元、1.44亿元；净利润分别为771.35万元、603.73万元、679.05万元。其中，2016年前四个月月的净利润已超过去年全年，2016年全年净利润指标有望达到2015年的2倍。公司最近两年一期的销售毛利率均平稳维持在50%上下的高水平，说明公司的具有非常好的盈利能力。

分享到